投資シミュレーション -資産形成分析-
明治安田アセットマネジメント
https://www.roboadsimulation.qri.jp/myam/simulation
vol.13 新興国債券への投資の意味 | ETF(上場投資信託)|日興アセットマネジメント
https://secrets2mysuccess.net/true-cost-is-hidden/
池上秀司 変動金利推し
Vanguard Total BOND Market BND
ベンジャミングレアムジェイソンツヴァイク新賢明なる投資家
ジョンボーグルマネーと常識
火災保険は給排水管のトラブル防止する特約
天気と気候
投資は娯楽ではない。責任である。
リターンよりリスクが重要
株価のチェックは四半期に一度
ベテランのヨットマンなら船が傾けば傾くほど復元力が強く働くこ とを知ってい
本当に大きなチャンスは50年に2回しかなかった。96ページ
・リスクと不確実性
リスクは特定の事象が起こる確率が知られている時に予想される必 要支払額
1966年のピークに戻すまで16年要した
1929年のピークに戻すまではそれ以上
投資家は長期の運用基本方針を策定したら文書で残せ!
人々が実際以上に不安がる四つのケース
①起こりうる結果が大規模である場合
②人間のコントロールの範囲を超えている場合
③未知である場合
④突然起こる場合
過去を忘れた者は、必ずその失敗を繰り返す(サンタナヤ)
長期投資をしようとする者は、 直近の経験を重視しすぎてはならない
(ベンジャミン・グレアム、証券分析)
ETFは
効率的フロンティア
資本市場戦
マーケットポートフォリオ
債券投資における元本の平均回収期間を示すもの(単位は「 年」)
算術平均(相加平均)と幾何平均(相乗平均)
幾何平均はIRRに近いイメ―ジ?
加重平均
メジアン 中央値
エクスポージャー(Exposure)
スマートベータ
一言で言うと、時価総額加重平均型ではないパッシブファンド。
信託報酬はアクティブよりは安いが、時価総額加重平均型よりは高い
ポートフォリオの最近の部分は国内だけで良い
なぜなら、為替リスクは株式の部分で十分に取れているから(山崎元)
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第2章 不確性と投資重要なポイント
●市場はカジノではない
市場はカジノよりも最悪だ。 少なくともカジノではプレーする前に確率を知ることができる。
● 将来は過去とは同じにはならない
将来のリターンは過去のリターン と同じであると仮定するのが一般的だ。しかし、 過去の歴史からは翌年何が起こるかは確実に推定することはできな い。
● 過去に基づく統計学的モデルは役立つ
●しかし、 過去もまた不確実
過去のデータは統計学的モデルのパラメーター以 上にあいまいなものだ。スマートな意思決定を下すには、 過去がどれくらい不確実だったかを調定することで、 モデルの予想をどれくらい信じられるかを数値化する必要がある。
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図17は、4つのポートフォリオの20年間における平均年次幾何リターンの分布を示したものだ。
4つのポートフォリオとは、
すべて株式のボートフォリオ
幾何平均が最大のポートフォリオ(80%が株式)
妥協ポートフォリオ(60%が株式)
これは1928年以降のアメリカの債券と株式のヒストリカルリタ ーンを、すべてのボートフォリオでシャープレシオが同じになり、 表9に示したように、 より現実的な統計量になるように調整したものだ。 各分布のグレーの部分は、 20年間の平均リターンがマイナスになる確率を示している。 各分布の点線は、幾何リターンのメジアンを示している。 表10はこれらの分布の重要な統計量を示したものだ。
まず、株式のみのポートフォリオを見てみよう。 最大平均慢何平均は31%だが、5% の確率で20年の平均リターンは-4.47%を下ド回る。 株式のみからなるポートフォリオを20年間保有したとすると、 損をする確率はおよそ25%だ。これに対して、 幾何平均が最大のポートフォリオは幾何平均は株式のみのポートフ ォリオと同じだが、 最悪の損失は株式のみのポートフオリオほど悪くはなく、 損失を出す確率も低い。 株式のみのポートフオリオを動めないわけはこれで分かってもらえ たと思う。株式のみのポートフォリオは、幾何平均を使った場合、 幾何平均が最大のボートフォリオに勝る点は何一つなく、 リスクは高いし、最大損失も大きい。 図18はどうしてこうなるのかを説明したものだ。 この図は株式のみのボートフォリオ(左端) から債券のみのポートフォリォ(右端) までの受何平均の変化を示したものだ。これは、 この図がシャープレシオが同じ調整済みデータを使っている点を除 けば、前の図7に似ている。今回は、 株式のみのポートフォリオに債券を加えても、20% 加えるまでは受何平均には何の効果もない(日を凝らしてみれば、 幾何平均が最大になるのは債券を10% 加えたときであることが分かるはずだ。しかし、 第3章でも述べたように、 幾何平均の推定量は非常に不確実性が高い。したがって、 受何平均の最大がどこになるのかは正確に言い当てることはできな い。したがって債券が0%から20% のポートフオリオの髪何平均はすべて同じであると仮定できる。 債券が0%から20%のポートフォリオでは、 最もボラティリティが低いのは債券が%のポートフォリオだ。 債券に20%以上配分すれば、受何平均は低下していく)。 これは受何平均が最大のポートフォリオで、 株式のみのボートフォリオと受何平均は同じだが、リスクは低い。 債券の配分をこれ以上下げても受何平均にはほとんど影響はない。 株式のみのポートフォリオはリスクが非常に高い。 債券に少しだけ配分すればリスクは低下するが、 受何平均には影響はない。 シャープレシオが最大のボートフォリオは受何平均のばらつきが少 なく、より安全だが、平均リターンは任下する。 20年の間で損失を出す確率は11%と低い。 だれもが20年も待つことができるわけではない。 私の経験によれば、 多くの人々は自分は長期投資をしていると言うが、 それでもポートフオリオを頼繁に見直すことが多い。 これと同じことを5年間のリターンで行えば結果は大きく違ってく る(図19と表11を参照)。128
172 北米のウエイトと欧州のウエイトをどうするか
時価総額加重平均なら当然北米が多くなる。しかし著者は北米と欧州に同じウエイトを配分した。
「分散は金融界における唯一のフリーランチだ」一 ハリーマーコウィッツ( 近代ポートフォリオ理論の基礎を築いた人物)
「何に」投資すべきか
それぞれの投資対象に「いくら」とうしすべきか
さらなる買いや売りによって投資に「変更」を加えるべきか
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債券を購入する場合 満期は最低でも5年理想的にはこれよりも長いものが良い。
172 北米の先進国市場は2カ国しかないので、16カ国ある欧州の先進国 よりも
ウエイトは低くしなければならない。
246-247 時価総額加重平均についての研究まとめ
295 グローバル株式ファンドとグローバル債券ファンド
※ 本当かどうか疑問??
316 ソーシャルレンディング
323 金について